01 最近的黃金價(jià)格走勢讓投資者難以捉摸。

上周世衛(wèi)組織將全球風(fēng)險(xiǎn)從“高”調(diào)整為“非常高”，金融市場因此出現(xiàn)巨幅震蕩。而黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，在前期獲得資金涌入不斷刷新階段價(jià)格高位后，上周五也未能避免受到影響，出現(xiàn)較大的回調(diào)，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格跌破了1600美元/盎司。

黃金仍然是最抗跌的資產(chǎn)之一。

不過，拉長時(shí)間看上周的漲幅，

(數(shù)據(jù)來源：Wind，華安基金;2020年2月24日-28日)

02 不過，畢竟是有“避險(xiǎn)資產(chǎn)”之稱的黃金，為什么避險(xiǎn)效用好像突然失效了?

華安基金的黃金投資團(tuán)隊(duì)給出專業(yè)分析，

主要原因有以下四個(gè)方面。首先，上周由于部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的跌幅巨大，黃金的這種屬性，可以理解成關(guān)鍵的時(shí)候可以去“救命”，這其實(shí)也是一種應(yīng)急或避險(xiǎn)功能。

使得市場的通脹預(yù)期急劇下降，從而抑制了金價(jià)的表現(xiàn)。

其次，全球的通縮預(yù)期有所上升，突如其來的事件使得全球總需求預(yù)期進(jìn)一步低迷，疊加避險(xiǎn)導(dǎo)致美元走強(qiáng)，使得原油等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴跌，再次，黃金其實(shí)年初以來到這次暴跌之前，大概漲幅接近10%。這次金融動蕩使得投資者選擇了賣出高收益的資產(chǎn)。黃金非金融機(jī)構(gòu)的多頭近期處在高位，當(dāng)市場風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)候，投資者在資產(chǎn)上采取了短期的調(diào)整。

黃金在降息預(yù)期之前可能出現(xiàn)一定“扭曲現(xiàn)象”。

最后，對比了2008年的全球金融危機(jī)，全球預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)在提升的前期，黃金的價(jià)格表現(xiàn)比較突出。但當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)候，黃金卻出現(xiàn)了一定的下跌。在真正的量化寬松降息開啟的時(shí)候，黃金的價(jià)格才重新回到大幅上升的階段。

是暫時(shí)的、階段性的。

03 綜上可以看出，造成黃金價(jià)格回調(diào)的原因，

黃金作為避險(xiǎn)的核心功能還是沒有發(fā)生根本性的變化，

小安家的投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，上周五的大幅下跌砸出了金價(jià)的“黃金坑”，當(dāng)前環(huán)境下，堅(jiān)定看好黃金的中長期表現(xiàn)。全球公共衛(wèi)生事件所導(dǎo)致的投資者對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂將在近期持續(xù)支撐黃金的避險(xiǎn)需求。

眼下仍然有諸多驅(qū)動因素，支撐黃金價(jià)格持續(xù)向上：

1)全球疲弱的經(jīng)濟(jì)受到影響，包括美國的宏觀經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)30%的衰退預(yù)期，10年期國債利率再次創(chuàng)新低，長短端利率再現(xiàn)倒掛。

2)貨幣寬松的預(yù)期已經(jīng)非常的強(qiáng)烈。全球央行寬松加碼，體現(xiàn)在新興市場央行降息節(jié)奏加快，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，當(dāng)前來看，3月聯(lián)儲降息概率超過90%。

3)美股的大幅下跌對美國經(jīng)濟(jì)的可能負(fù)面影響包括：第一，影響私人支出，進(jìn)而影響消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的支撐;第二，美國私人部門的高杠桿，且低級別信用債占比較高，易引發(fā)中小企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)暴露;

4)美國大選具有不確定性，迎來引來“超級星期二”(3月3日)，民調(diào)顯示桑德斯在“超級星期二”獲民主提名具備現(xiàn)實(shí)可能性。而桑德斯主張拆分大型銀行和科技企業(yè)等政策，且貿(mào)易態(tài)度更為強(qiáng)硬，也許會令市場再受沖擊。

黃金來降低組合的整體波動性，

而從更長期的角度看，無論身處何時(shí)，黃金作為與股票、債券等相關(guān)性低的一類資產(chǎn)，在資產(chǎn)配置中始終扮演著重要的角色。普通投資者應(yīng)該配置基于此，上周五的回調(diào)實(shí)際上給投資者提供了一個(gè)非常好的上車機(jī)會，投資者可以更多地關(guān)注